21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者 申俊涵 北京報道

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4月26日，主題為“保險資金股權(quán)投資機遇與挑戰(zhàn)”的21世紀(jì)創(chuàng)投研究院閉門研討會在北京順利舉辦。本次活動由南方財經(jīng)全媒體集團指導(dǎo)，21世紀(jì)經(jīng)濟報道、21世紀(jì)創(chuàng)投研究院主辦，LP智庫戰(zhàn)略支持。

21世紀(jì)經(jīng)濟報道執(zhí)行總編輯陳晨星在致辭時表示，發(fā)展創(chuàng)投與私募股權(quán)投資，對于實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級、拓寬創(chuàng)業(yè)企業(yè)投融資渠道，意義重大。然而，困擾股權(quán)投資行業(yè)的募資難、LP散戶化現(xiàn)象，以及長期資金匱乏問題一直是行業(yè)發(fā)展瓶頸。

她指出，保險資金具有規(guī)模大、期限長、來源穩(wěn)等特點，有助于PE/VC機構(gòu)開展跨周期投資，理應(yīng)是投資創(chuàng)投與私募股權(quán)基金的理想資金。但償付能力約束、負債剛性等特性，卻使其在投資實踐中面臨很多難題。姑且不論規(guī)模特性，與國家鼓勵“投早、投小”是否匹配，單看其在激勵機制、考核機制、人才儲備及行業(yè)監(jiān)管等方面的短板，已對其投資股權(quán)造成諸多牽絆。

從2010年起，監(jiān)管部門就在推動保險資金進入股權(quán)投資領(lǐng)域。保險資金參與創(chuàng)業(yè)投資基金的投資規(guī)則，也在逐步寬松。2022年，國常會甚至明確提出“鼓勵保險資金等依法投資創(chuàng)業(yè)投資基金”。但自2014年101號文發(fā)布以來，保險資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金的數(shù)額并不大，而諸多保險機構(gòu)即便涉足股權(quán)，也是以投資自身旗下GP為主。

“我們看到，在保險資金大類資產(chǎn)配置時，還是青睞債券、股票、公募基金等，股權(quán)投資占比不足2%。而這個數(shù)據(jù)，還是在近年固收業(yè)績下降，險資被動增加權(quán)益投資的背景下產(chǎn)生的。近幾年，受‘償二代’監(jiān)管趨嚴(yán)影響，保險資金直接股權(quán)投資更雪上加霜，出現(xiàn)了較多下降。”陳晨星說。

在大家的固有印象中，保險資金不喜歡盲池基金，更喜歡基建基金、不動產(chǎn)基金、REITs，以及產(chǎn)業(yè)相關(guān)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)基金以及并購基金。雖然夾層基金、母基金、S 基金等與險資相對契合，但不是每家機構(gòu)都有上述產(chǎn)品的適配能力，并滿足保險資金的出資門檻。

值得欣慰的是，最近幾年，情況正在慢慢改變。中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)投基金與保險資金合作逐年增長，近三年獲得保險資金出資的股權(quán)創(chuàng)投基金的數(shù)量與規(guī)模均逐年提升，數(shù)量從2019年末的350支增加至2021年末的541支，規(guī)模從2019年末的0.89萬億元增加至2021年末的1.37萬億元。

保險資管協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2022年年底，保險行業(yè)總資產(chǎn)超過27萬億，保險投資運用余額超過25萬億。其中，長期股權(quán)投資（包括上市和未上市）余額達到2.34萬億，比 2021 年增長五百多億，這些對VC/PE機構(gòu)來說，都是重要的“源頭活水”。

“最近幾年，在保險資金間接股權(quán)投資比重穩(wěn)步上升的同時，保險資金股權(quán)投資也呈現(xiàn)出新的趨勢?！标惓啃钦f。

比如，出資主體更為集中，前十大保險機構(gòu)在股權(quán)投資領(lǐng)域，認繳實繳規(guī)模占比分別都超過60%；在產(chǎn)業(yè)方向方面，從傳統(tǒng)的投資基礎(chǔ)設(shè)施、能源資源、商業(yè)不動產(chǎn)、醫(yī)療健康等，逐步向新能源、數(shù)據(jù)中心、新興制造、TMT 等領(lǐng)域拓展；

在階段方面，從過去偏好成長、成熟期的并購基金、夾層基金等逐步投向早期基金、創(chuàng)投基金、戰(zhàn)略新興基金等拓展。此外，在踐行長期投資、價值投資、穩(wěn)健投資的同時，保險資金也扮演著責(zé)任投資的堅定擁躉者角色。

“保險機構(gòu)如何看待上述趨勢？保險資金投資VC/PE有哪些難點與挑戰(zhàn)，各保險機構(gòu)有怎樣的解決路徑？非保險系GP怎樣才能獲得險資的青睞？在本次閉門研討會上，期待大家的熱烈討論，提高保險資金投資股權(quán)領(lǐng)域的積極性?！标惓啃钦f。

她表示，期待保險資金與GP形成良好的互動，共同為被投企業(yè)提供更好的服務(wù)。也讓GP迎接險資有清晰的目標(biāo)，并做出充分的創(chuàng)新與準(zhǔn)備，大家共同助力創(chuàng)投行業(yè)良性發(fā)展。

最后，陳晨星對《21世紀(jì)經(jīng)濟報道?創(chuàng)投版》進行了介紹。她表示，《21世紀(jì)經(jīng)濟報道?創(chuàng)投版》自2010年創(chuàng)立以來，對股權(quán)投資行業(yè)的成長路徑一直保持密切關(guān)注，對資本的創(chuàng)新邏輯也一直在冷靜觀察與思考。

近幾年，依托21世紀(jì)創(chuàng)投研究院，《21世紀(jì)經(jīng)濟報道·創(chuàng)投版》加大對于股權(quán)投資產(chǎn)業(yè)鏈上下游的前瞻研究，圍繞機構(gòu)“找錢、找項目”的訴求，強化機構(gòu)的垂直領(lǐng)域競爭力，陸續(xù)推出了系列報道和調(diào)研產(chǎn)品。

“今年，我們計劃還將定期舉辦ESG投資、S基金等主題閉門研討會，以及區(qū)域性股權(quán)投資論壇，LP/GP/被投項目探訪等各種形式的活動?！标惓啃钦f。

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