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業(yè)績(jī)同比高增，靜待電池殼業(yè)務(wù)放量

公司22 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.31 億元，同比+72.53%，歸母凈利潤(rùn)2.26 億元，同比+110.30%。公司是易拉罐/蓋設(shè)備龍頭企業(yè)，致力于通過(guò)DWI 工藝推動(dòng)電池殼業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，考慮到公司產(chǎn)能爬坡整體進(jìn)度延后，我們下調(diào)公司電池殼出貨量預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23-25 年凈利潤(rùn)為3.52/5.21/6.26 億元（23/24 年前值為4.12/6.21）。 參考可比公司23 年Wind 一致預(yù)期下PE 均值 18 倍，考慮到公司為易拉罐設(shè)備龍頭，訂單充足，給予公司23 年目標(biāo)PE 27 倍，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)15.18 元（前值27.20 元），維持“增持”評(píng)級(jí)。

易拉罐/蓋需求旺盛，拉動(dòng) 22 年?duì)I收凈利雙增長(zhǎng)受歐美地區(qū)以及中國(guó)等國(guó)家相繼頒發(fā)的“限塑令”、市場(chǎng)啤酒罐化率上升的影響，以及下游消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣的改變對(duì)于罐裝食品需求量的增加，多重因素疊加共同刺激了易拉罐設(shè)備市場(chǎng)的擴(kuò)大，22 年?duì)I收與凈利均同比大幅增長(zhǎng)。公司22 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.31 億元，同比+72.53%，歸母凈利潤(rùn)2.26 億元，同比+110.30%，扣非歸母凈利潤(rùn)2.21 億元，同比+112.76%。公司22 年專用設(shè)備制造/電池殼/光伏發(fā)電及其他板塊營(yíng)收占比分別為80.47%/14.13%/5.40%，營(yíng)收同比+ 64.95%/+ 212.20% /+ 16.04%。

擁抱高景氣新能源賽道，電池殼業(yè)務(wù)蓄勢(shì)待發(fā)

公司將制罐的DWI 工藝（金屬高速自動(dòng)化精密成型技術(shù)）應(yīng)用于新能源電池殼制造，切入新能源賽道。22 年公司順利完成使用DWI 工藝的方殼產(chǎn)線研發(fā)工作，成功研制的首臺(tái)方殼產(chǎn)線原型機(jī)目前在進(jìn)行產(chǎn)線的連線調(diào)試工作，其生產(chǎn)速度較其他目前市場(chǎng)生產(chǎn)方式可以提高約5-10 倍。公司46 系列大圓柱鋼殼產(chǎn)線已完成主要設(shè)備的制造、自動(dòng)化高速生產(chǎn)線的組合，目前正在進(jìn)行小批量生產(chǎn)。

持續(xù)布局新產(chǎn)能，配套下游客戶需求

產(chǎn)能建設(shè)方面，22 年完成對(duì)常州和盛的收購(gòu)，該基地正在制定量產(chǎn)計(jì)劃，方形電池殼產(chǎn)品已經(jīng)銷售寧德時(shí)代、贛鋒鋰業(yè)等客戶。常州萊勝基地年產(chǎn)能2.4 億只方形電池殼項(xiàng)目已經(jīng)完成一期廠房建設(shè)。22 年12 月與宜賓市翠屏區(qū)工業(yè)園區(qū)管理委員會(huì)簽訂合作協(xié)議，投資約10 億元建設(shè)電池殼體等產(chǎn)品生產(chǎn)線。訂單方面，目前方形電池殼、小圓柱鋼殼和圓柱鋁殼已實(shí)現(xiàn)批量供貨。隨著產(chǎn)能建成放量，有望驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)高增。

風(fēng)險(xiǎn)提示：上游新能源車輛銷售不及預(yù)期、項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

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